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近日，全球第四的晶圓代工龍頭企業(yè)中芯國際召開了2023年股東周年大會(huì)，表示將迎接下一輪的增長周期。

中芯國際2023全年的指引是銷售收入同比降幅為低十位數(shù)，這也意味著公司今年全年銷售收入預(yù)計(jì)在65億美元左右，毛利率預(yù)計(jì)在20%左右，全年折舊較2022年預(yù)計(jì)增長超2成，資本開支與上一年相比預(yù)計(jì)大致持平。

5月份手機(jī)銷量環(huán)比大漲，好事者熱議紛紛，認(rèn)為芯片即將觸底反彈，中芯國際卻持有異議。半導(dǎo)體周期反轉(zhuǎn)的拐點(diǎn)真的來臨了嗎？又將由什么應(yīng)用點(diǎn)燃行情？

從近10年來DRAM存儲(chǔ)芯片價(jià)格起伏規(guī)律來看，本輪下行周期已經(jīng)持續(xù)了一年半，根據(jù)周期跨度劃分和DRAM近日調(diào)漲的價(jià)格信號(hào)，當(dāng)前可能已經(jīng)處于下行尾部重拾升勢的醞釀階段。

從基欽周期與全球半導(dǎo)體銷售額的同比增速的互動(dòng)糾纏來看，最近的這一波基欽周期結(jié)束于2023年1月，但按照SIA4月份的數(shù)據(jù)，全球半導(dǎo)體行業(yè)尚處于下行通道，不過已經(jīng)曙光乍現(xiàn)，國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)目前初步見底，美國半導(dǎo)體產(chǎn)能利用率也已經(jīng)開始出現(xiàn)了回升。

近年來新科技、新業(yè)態(tài)不斷涌現(xiàn)，應(yīng)用端從元宇宙到現(xiàn)在的AI，硬件端有折疊屏手機(jī)，VR、MR，但都是在原來的基礎(chǔ)上小修小補(bǔ)，無法誕生殺手級(jí)應(yīng)用?？紤]到市場空間廣大的特性，最大的終端應(yīng)用大概率是汽車，甚至當(dāng)下有一種流行觀點(diǎn)認(rèn)為，目前技術(shù)催生應(yīng)用爆發(fā)的奇點(diǎn)時(shí)刻即將來到。

對于類似的樂觀判斷，投資者從期限匹配的視角應(yīng)當(dāng)審慎待之，除了蓄勢已久的智能駕駛兌現(xiàn)周期過長，屢次姍姍來遲、未必能和約4年一輪的半導(dǎo)體周期契合之外，來自業(yè)界大戶中性偏弱的聲音也值得玩味，畢竟中芯國際在展望汽車領(lǐng)域?qū)Π雽?dǎo)體行業(yè)的拉動(dòng)時(shí)，也認(rèn)為只是相對穩(wěn)健，但在體量上尚不足支撐整個(gè)產(chǎn)業(yè)增長。

最后，近年來籠罩在中國半導(dǎo)體上空長久不散的陰霾，也就是大國博弈背景下半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)政策動(dòng)向，制約著發(fā)展速度并塑造行業(yè)格局。

但是時(shí)移勢異，中國成為了全球最大的半導(dǎo)體市場，具有任何外在要素不可撼動(dòng)的市場優(yōu)勢。美國盡管已經(jīng)占到了全球半導(dǎo)體供給端份額的一半，但本土銷售額不到25%。中國占到全球半導(dǎo)體銷售額的三分之一以上，但供給端的產(chǎn)業(yè)份額不到10%。

結(jié)合上述底點(diǎn)論和市場論，國產(chǎn)化和周期反轉(zhuǎn)的力量已經(jīng)默默孕育，終有一日勢不可擋。