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外資為何看多做多中國股市？

■郭施亮

在穩(wěn)增長、促消費(fèi)的背景下，今年國內(nèi)貨幣環(huán)境很可能保持適度寬松的狀態(tài)。股票市場不僅是經(jīng)濟(jì)晴雨表，而且還是貨幣松緊的先行指標(biāo)，在貨幣寬松環(huán)境下，股票市場的表現(xiàn)往往不會太差。在全力發(fā)展經(jīng)濟(jì)的背景下，市場自然給予了更樂觀的預(yù)期。

繼全球知名金融服務(wù)機(jī)構(gòu)瑞信看多中國股市后，另一家知名投行高盛也發(fā)布了看多中國股市的分析報(bào)告。高盛最新預(yù)計(jì)，中國股市年內(nèi)有望上漲15%，人民幣料將升至去年4月以來的最高位。

外資機(jī)構(gòu)紛紛看好中國市場，并用實(shí)際行動表達(dá)出自己的樂觀態(tài)度。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，步入2023年，新年首周北向資金凈買入量超過200億元，而且已經(jīng)是北向資金連續(xù)9周的凈買入，累計(jì)凈買入金額超過了1100億元，可見外資不僅看好中國市場，而且也做多中國市場，對2023年的中國市場充滿了期待。

外資資金看多做多中國市場，其實(shí)也符合市場預(yù)期。

首先，從中國股市的估值水平分析，即使經(jīng)過了近期的持續(xù)反彈，但目前中國股市的估值水平仍處于歷史估值底部區(qū)域。截至1月12日，滬市平均市盈率為13.1倍，滬市主板平均市盈率僅有11.93倍。

從2021年初以來，以上證50為代表的中國核心資產(chǎn)出現(xiàn)了一輪深度調(diào)整行情，并促使估值水平跌到了近年來的底部區(qū)域。作為中國市場護(hù)城河比較深、核心競爭力比較強(qiáng)的核心資產(chǎn)，它們的深度調(diào)整反而提升了中長期的投資吸引力，一旦這批核心資產(chǎn)股價走出了上漲趨勢行情，那么將會帶動整個市場的投資信心明顯回升。

再者，與2022年相比，2023年中國經(jīng)濟(jì)大概率會出現(xiàn)明顯回暖的趨勢。從穩(wěn)增長發(fā)力到房地產(chǎn)再融資松綁，全力發(fā)展經(jīng)濟(jì)、提振消費(fèi)信心成為了2023年的主基調(diào)。步入2023年，隨著政策環(huán)境的持續(xù)改善，多地紛紛公布了2023年GDP增速目標(biāo)，并表示GDP增速目標(biāo)有望超5.5%，顯示出大家對今年經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)期比較樂觀，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)信心比較強(qiáng)。

在穩(wěn)增長、促消費(fèi)的背景下，今年國內(nèi)貨幣環(huán)境很可能保持適度寬松的狀態(tài)。股票市場不僅是經(jīng)濟(jì)晴雨表，而且還是貨幣松緊的先行指標(biāo)，在貨幣寬松環(huán)境下，股票市場的表現(xiàn)往往不會太差。在全力發(fā)展經(jīng)濟(jì)的背景下，市場自然給予了更樂觀的預(yù)期。

此外，從外部環(huán)境分析，美聯(lián)儲的加息周期拐點(diǎn)越來越近。隨著美聯(lián)儲加息周期步入尾聲，全球市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好有望發(fā)生實(shí)質(zhì)性的變化，過去熱衷于貨幣基金、債券投資的投資者，也會逐漸調(diào)整資產(chǎn)配置策略，風(fēng)險(xiǎn)偏好有望得到改善。

2022年，在強(qiáng)勢美元的影響下，全球股市走出了一輪深度調(diào)整行情，作為走了十二年牛市的納斯達(dá)克指數(shù)，也出現(xiàn)了33%的年內(nèi)跌幅，創(chuàng)出了自2008年以來的年內(nèi)最大跌幅水平。

從穩(wěn)定市場的角度出發(fā)，美聯(lián)儲總會有不少辦法。其中，加息拐點(diǎn)的確立，無疑是全球股市觸底回升的催化劑。接下來，美國通脹率數(shù)據(jù)能否出現(xiàn)進(jìn)一步回落，將影響到美聯(lián)儲加息周期拐點(diǎn)的確立。

退一步說，如果2023年下半年美聯(lián)儲確立加息周期拐點(diǎn)，那么作為經(jīng)濟(jì)晴雨表的股票市場，也會提前出現(xiàn)觸底回升的走勢。作為前期跌幅最大的科技股，有望成為新一輪反彈行情的先鋒。

高盛看多做多中國資產(chǎn)，并表示中國股市有望年內(nèi)上漲15%。如果按照最新的收盤點(diǎn)位計(jì)算，滬指再漲15%大概是3650點(diǎn)，也就是回到了2021年初的水平。

現(xiàn)在的3500點(diǎn)已經(jīng)不是十年前的3500點(diǎn)，十年前滬指3500點(diǎn)是高估值水平，但十年后的今天，3500點(diǎn)是合理的估值水平。假如市場再震蕩幾年，那么3500點(diǎn)可能變成了低估值點(diǎn)位了。隨著A股市場價值中樞的不斷上移，A股市場的投資價值正不斷得到體現(xiàn)。

從中長期的角度來看，3200點(diǎn)以下的A股市場沒有看空的理由。今年以來，已有多家機(jī)構(gòu)表示看好中國市場，2023年中國資產(chǎn)的表現(xiàn)值得期待。